今年以来，科技板块带动权益资产回暖，注重股债仓位控制的“固收+”产品业绩也大有起色。截至3月19日，今年以来收益率超8%的“固收+”（偏债混合、混合债券型二级基金）共有21只。
21只产品中，业绩靠前的分别是富国久利稳健配置、金鹰元丰、华商丰利增强定开、富国优化增强等。结合去年四季度末的持仓来看，可转债成为多只“固收+”业绩大涨的主要胜负手。Wind数据显示，截至3月20日收盘，中证转债指数（000832.CSI）为434.62点，在3月17日最高点为438.41点，刷新2015年6月以来新高。
具体来看，截至去年四季度末，富国久利持有可转债占基金资产净值的比例达到了66.49%，此外股票持仓比例为22.85%，按公允价值，前十大重仓的个股占基金资产净值的比例仅在1%-2%之间，合计占比为17.42%。
而排在前五位的债券分别是国开2003(018012.SH)、23国债13（019706.SH）、华友转债（113641.SH）、22国债11（019676.SH）、晶能转债（118034.SH），分别占比为11.93%、6.8%、4.02%、2.84%、2.66%。3月3日，华友转债的正股华友钴业（603799.SH）股价上涨6%，正股的良好表现直接推动了华友转债的价格上涨，当日该可转债达到了145.55元，转股溢价率为23.78%。
同样，去年四季报数据显示，金鹰元丰持有的股票比例为14.77%，债券比例为82.78%（其中可转债占基金总资产的比例达到了100.83%）。为何可转债的占比超过了100%？
“一般情况下，债券基金可以通过加杠杆的方式，实现投资收益的增厚，普通债券型产品的杠杆比例一般不超过140%。”某公募基金经理解释道，以可转债为例，当公司股票的价格在大于等于可转债价格的130%时，将会触发可转债的强制赎回。因此，按照公允价值计算，可转债占基金资产的比例往往在100%-130%之间。
按公允价值排列，前十大重仓的个股合计占比为14.1%。具体来看，持有的前五大债券中有4只可转债，分别为南航转债（110075.SH）、金诚转债（113615.SH）、道通转债(118013.SH)、平煤转债(113066.SH)。
从规模来看，截至去年年末规模超过10亿元的仅有光大添益、南方广利回报。这也意味着在热火朝天的行情下，“船小好调头”的规律再次应验，基金经理可以在较快时间内抓住行情，进行仓位的调配和转换。
今年以来，受正股市场向好行情带动，可转债的交投持续活跃。作为主题基金，可转债基金今年以来的业绩更加亮眼。南方昌元可转债、东方可转债、华宝可转债、博时转债增强等产品今年以来的回报率均超过了10%。
虽然权益市场赚钱效应十足，追求稳健回报的“固收+”也不断上新。Wind数据显示，截至3月19日，今年内共有15只“固收+”新基金成立，其中中银淳利三个月持有、中欧多利、建信丰融、南方泽享稳健添利等规模排在前列，分别为募得53.2亿元、49.11亿元、41.32亿元。从有效认购户数来看，分别为9474户、13037户、14450户、11326户。
“主要以机构客户为主，个人投资者的占比大约在3-4成。”有公募营销部人士告诉
展望后市，“固收+”策略是否还能持续斩获收益？
金鹰元丰基金经理、金鹰基金绝对收益部总经理林龙军表示，从经济角度，自去年9月底政策加码以来，稳中向好的趋势在今年开年以来得到巩固，股债呈现明显跷跷板，中国“含权资产”（A股、可转债、H股）全面回暖。从全球资产比价的角度，随着中国新质生产力不断推进，中国资产尤其是含权资产，在全球范围内全面重估，多数固收+基金的“+”策略，主要集中在这些领域，因此有不错的表现。
林龙军认为，今年“固收+”大概率还将持续斩获收益。“因为我们刚从持续多年的经济悲观预期中逐渐走出来，全社会各领域长期资本回报率提升才刚刚开始。而固收+的超额收益则主要受益于此，所以我们认为该类产品或仍将持续有所表现。”
华商丰利增强定开基金经理厉骞也表示，尽管海外扰动因素存在不确定性，但政策协同性发力与加大逆周期调节力度，有望推进经济平稳上升。厉骞表示2025年整体宏观流动性环境或有利于市场风险偏好抬升，关注内需、科技、红利等方向投资机会。
随着债券市场的剧烈调整，“固收+”如何用有限的债券仓位来保证整体收益的稳健？
安联基金苏玉平表示，债牛行情自去年12月启动，收益率下行趋势明确，近段时间由于资金面紧张出现回调。此时对于新基金来说，恰是比较好的入场时点。“在政策托底的背景下，优质信用债+利率债组合能为投资组合提供相对稳健的收益来源。同时复苏期经济寻底向上，争取把握权益市场阶段性机会，比如在权益部份关注硬科技加红利，挖掘产业亮点，进可攻退可守的特色”。苏玉平表示。
嘉实多元债券基金经理李宇昂也告诉同时，资金面的收紧和市场利率的上行，直接导致了债券价格的下跌。这种波动在短期内可能还会持续，但长期来看，随着经济基本面的企稳和货币政策的稳健灵活，债市有望回归稳定，中长期债券的配置价值将逐渐显现。
“在当前市场环境下，债券能为产品提供一定的票息收益，有效平滑组合波动。通过合理配置不同期限、不同信用等级的债券，可以进一步优化固收+产品的收益风险比。”李宇昂认为，在当前的环境下，“固收+”产品能充分发挥优势，通过债券部分进行风险缓冲，同时利用股票部分捕捉市场上涨机会，力争实现稳健增值。
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